乐欣户外上市后首度收购　拿下英国老牌钓具商

2026年10月12日

2720.HK

Ridge International is a fishing company

全球领先的钓鱼装备制造商乐欣户外，将收购Harrison品牌，交易对价未披露；该品牌的钓竿最近曾钓获一尾创下英国纪录的鲤鱼

重点：

乐欣户外将收购英国钓竿品牌Harrison，交易对价未披露；该品牌年收入不足100万英镑
此次收购是乐欣户外扩展自有品牌业务的一环。今年上半年，该业务收入增长59%，同期公司整体收入则下跌10%

阳歌

上钩的是小鱼，还是大鱼？

这是全球最大的钓鱼装备制造商乐欣户外国际有限公司（2720.HK）最新收购案背后的一大疑问。乐欣户外虽然在钓鱼装备业称霸，但人们提起钓鱼通常会想到的钓竿，实际上只占其收入很小一部分。

公司的收入主要来自钓鱼配件，其中座椅及钓鱼床椅合计占收入一半以上，包袋类产品则占约四分之一。不过，随着公司最新宣布收购英国Harrison Advanced Rods品牌，这个收入结构可能有所改变。

根据上周公布的交易，乐欣户外将收购Suremag Limited，其主要资产为Harrison钓鱼装备品牌。交易完成后，创始人Stephen Harrison将留任该品牌的首席执行官。

Harrison的业务显然集中在钓竿，产品包括浮钓竿、飞钓竿及鲤鱼竿。公告指出，总部位于利物浦的Harrison是远投鲤鱼竿设计领域的领军者，并积极研究用于高端钓竿的轻量碳纤维材料。

公告提到，今年5月，一名钓鱼者使用Harrison Acurix钓竿，钓获一尾创下英国纪录的鲤鱼，足见其产品实力。英国钓鱼协会（Angling Trust）的报道指出，这名钓鱼者是Mike Nixon，并刊登了他与这尾重68磅8盎司鲤鱼的合照。他于5月1日在白金汉郡切舍姆的Waterside Fishery钓获这尾鲤鱼。

乐欣户外未披露任何收购条款。不过，企业资料网站open.endole.co.uk显示，这家公司规模相当小，员工不足10人，年收入不足100万英镑，总资产不足50万英镑。相比之下，乐欣户外今年上半年收入达3.01亿元人民币，规模大得多。

投资者对这宗收购反应不算热烈，但公司股价仍在随后一个交易日、即上周五上涨1%。说到底，这只股票的估值已相当高，投资者可能正等待更重大的消息，才愿意给予公司更高估值。

乐欣户外今年2月上市，以每股12.25港元发售股份，募资2.85亿港元。股价上市首日涨约一倍，其后大致横盘，上周五收报22.32港元。按2025年业绩计算，这个股价对应的市盈率为25倍，市销率约3.7倍，估值相对偏高。相比之下，全球第二大钓具制造商Globeride（7990.T）的市盈率为10倍，市销率仅0.43倍。

乐欣户外的估值溢价，至少部分可能来自其行业龙头地位。2024年，公司在全球钓鱼装备市场的份额为23.1%，第二大业者Globeride则仅占3.9%。事实上，乐欣户外的市占率约为第二至第五大业者合计的两倍。

热衷钓鱼的创始人

乐欣户外由杨宝庆创办，他在公司上市时为57岁，早年从事皮革及塑料行业。不过，从公司上市文件来看，杨宝庆似乎也是一名钓鱼爱好者。上市文件称，他“对钓鱼有着深厚的热情”，并致力让普通人更容易享受钓鱼的乐趣。

这并不难相信，毕竟中国的钓鱼爱好者相当多，无论城市还是乡郊，许多湖泊及溪流都可见钓鱼者的身影。中国是公司的第二大市场，但今年上半年只占收入12%，远低于最大市场欧洲同期83%的占比。

乐欣户外进军欧洲可追溯至2009年，当时其母公司在英国设立办事处，开拓全球市场。2017年，公司以41万英镑收购Solar UK，这是一个于2004年成立的英国知名钓鱼品牌。此前，乐欣户外全部产品均以代工生产（OEM）及贴牌设计（ODM）模式为其他品牌生产，公司将收购Solar UK视为正式开展自有品牌业务的起点。

近年，许多中国企业也作出类似转型，凭借多年为其他品牌代工积累的产品专业知识，发展自有品牌。自营品牌业务的利润率通常远高于代工，但也需要投入更多销售、市场推广及分销开支。

这些因素都反映在乐欣户外最新财报中，而公司2026年上半年收入下跌9.8%，也令人稍感忧虑。公司将收入下降归因于多项不利因素，包括地缘政治冲突加剧、通货膨胀及运输成本上升。这些因素打击消费者信心，导致其核心OEM业务的订单周期延长。

较正面的是，公司表示，2026年上半年自有品牌业务收入同比增长59%，至3,490万元人民币，占总收入11.6%。同期毛利率大致持平，由去年同期的26.7%微降至26.6%。

盈利表现则差得多，利润大跌43%，至2,300万元人民币。但细看之下，跌幅主要来自销售及分销成本增加，这可能与公司更着重自有品牌销售有关，另外还有公司无法控制的汇兑损失。

整体而言，乐欣户外目前正面对经营困境，成因大多不在其控制范围内。不过，最新业绩及这宗收购都反映，公司正越来越着重自有品牌产品。这看来是明智的策略，日后或能支撑其相对偏高的估值。

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钓鱼, 钓具, 乐欣户外, 杨宝庆, 海外并购

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新闻

未能收购经销商 Apollo下游布局受挫

智能超跑生产商阿波罗智慧出行集团有限公司（0860.HK）周一公布，由于未能在截止日达成全部条件，收购Golden Jumbo Ltd.全部股权的交易已失效。根据今年6月30日的公告，该公司是在香港从事汽车经销业务，交易对价为1.2亿港元。当时阿波罗表示，希望收购能拓展豪华出行的价值链布局，将集团的出行平台从产品开发及技术解决方案，延伸至下游零售及客户层，从而增强在豪华出行市场的商业覆盖及市场地位。阿波罗周二平开报0.81港元，公司股价较过去一年高点跌逾一成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年11月03日

0860.HK

Macau guidance fund raises 20 billion patacas; six major gaming operators back it with 9 billion patacas

澳门引导基金募资200亿六大博企90亿支持

为降低对博彩业的依赖，推动经济适度多元化，澳门政府成立引导基金，加快城市转型升级重点：澳门政府出资110亿基金主要发展四大产业　刘智恒博彩业是澳门社会及经济命脉，政府的财政收入八成以上来自博彩业，但长期依赖博彩业，不但收入单一，也阻碍了其他行业的发展，对整个地区来说并不健康。澳门政府也深明此理，多年来希望可以突破瓶颈，不断倡导“经济适度多元化”，然而口号喊了超过二十年，成效十分一般，博彩仍是一业独大，似乎没有了博彩，澳门啥都不是。政府痛定思痛，在国家“十五五”规划和澳门特区“三五”规划开局之年，设立“政府引导基金”。初期融资共200亿澳门元（下同），政府出资110亿元，各大博企共出资90亿元。博企当中，金沙（1928.HK）与银河（0027.HK）出资最高，分别为23亿及22.7亿元，永利澳门（1128.HK）及美高梅中国（2282.HK）则出资13.65及12.4亿元，澳博（0880.HK）及新濠（0200.HK）出资9.93及8.28亿元。相信是根据博企的规模，按比例出资以支持政府发展。基金目的是在政府出资下，引导不同类型社会资本，投向澳门重点的新兴产业和未来产业。同时要协助澳门现有企业科技化及多样化、要转化科技成果进行商业化落地，以及扶持具潜力的初创团队及高科技企业成长。具体投资于四大产业，一是大健康，聚焦中医药研发制造、医疗美容、养老康养等。第二是现代金融产业，主要发展财富管理、债券市场及融资租赁等。第三是高新技术产业，重点投向芯片设计、新材料、人工智能、大数据及物联网等。第四是会展商贸及文化体育产业，包括扶持旅游+跨界融合项目、国际级体育赛事商业化运作、文创IP开发，以及大型国际展览品牌培育等。博企履行承诺对于博企来说，这项投资是必然，因当初在洽商续签博彩牌照时，答应要对澳门作出非博彩投资。而此次六大博企承担的所谓社会资本，正是其履行非博彩领域的投资承诺。澳门政府也强调，政府引导基金是坚持“耐心资本”的理念，不追求短期财报收益，而是通过长期性及系统性布局，全力推动重点产业提质升级。言下之意是基金的投资并不以短期回报作考量点，因此博企别说能在几年间借此项投资带来回报，就连有没有回报也说不准。按个别博企的公告，投资期达15年。他们的投资，说白了只是履行博彩牌照要求的一项必要条款。至于澳门政府能否长远借引导基金为社会带来焕然一新的景象？暂时仍然难说，但以过去的成绩来说，确实让人有点担忧。事实上基金所谓的目标或投资方向，过去十多年来澳门政府在每年的施政报告中也有所强调，并不是这次推出什么创新的政策。就以金融来说，政府2019年时曾大肆宣扬要成立一个证券交易所，但一直只闻楼梯响。至今只有由南光集团于2018年成立的中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（MOX），其累计发行及上市的债券，截至去年8月底的总规模只有约1万亿元。若按过去两年在澳门发债金额计算，每年也不过2,500亿澳门元。相对于香港，据金管局数据，2024及2025年发行的港元债务证券、人民币债及国际债券，分别达到4,235亿美元及4,680亿美元，香港一年发债规模已超过MOX成立至今的总规模，澳门简直难以望其项背。又如澳门政府一直强调要发展会议展览，做了二十年，到过去三年，每年会展活动带来的非博彩行业收入只不过50至60亿元，占整体GDP不足百分之2。至于大健康产业，澳门政府早在2010年代初已将中医药纳入经济适度多元发展方向。2019年起，更明确将大健康列为重点新兴产业，但至2024年，每年带来的经济效益也不超过140亿元，经营多年也没有打造著名及具影响力的健康企业，也没有重大突破的医药研究成效。不过，这次引导基金的运作有别于过往纯依靠政府资助，基金不直接挑选具体企业投资，而是委托专业基金经理进行市场化管理。基金经理会与市场投资者、创投机构对接，利用这笔资金去吸引更多社会资本（如创投、私募、外资），共同成立子基金，进一步放大资金效能。澳门政府以新模式运作，或许能带来新气象及更大成果，暂且拭目以待。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年11月03日

基石药业在ESMO大会上强化CS2009三特异性抗体三项临床验证

凭借在多种肿瘤类型中超300名患者的数据和将开展的3期临床试验，现有证据为CS2009的作用机制、安全性及抗肿瘤疗效提供了有力支持重点：无论是非小细胞肺癌还是转移性结直肠癌，CS2009在单药及联合治疗方案中均交出了亮眼的疗效数据这款三特异性抗体在多种实体瘤中积累了超300名患者的临床数据，进一步印证了其作用机制、安全性和概念　莫莉在针对癌细胞特定弱点的高科技治疗领域，一两条攻击防线往往不如三管齐下。基石药业（2616.HK）深谙此道，并在上周凭借一项新研究引起广泛关注。该研究显示，公司自主研发的PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009在治疗多种癌症方面取得了重大临床进展。基石药业在2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会上表示，这款药物目前已积累超300名患者的临床数据，进一步验证了其在多种实体瘤中的作用机制、安全性以及抗肿瘤活性。其目标市场不仅包括既往接受过免疫治疗的患者，也涵盖传统免疫疗法收效甚微的“冷肿瘤”患者。最新结果标志着CS2009已从早期临床探索阶段，过渡到关键的疗效验证阶段。其设计上的治疗潜力正获得越来越多临床数据的背书。公司计划在年底前启动全球3期临床试验，推动该药物迈向后期开发，为未来的监管获批铺路。基石药业CEO兼研发总裁杨建新博士表示，CS2009的开发目标绝不是将三个成熟靶点简单打包。相反，它旨在同时激活三种互补机制：阻断CTLA-4以增强T细胞的启动与扩增；阻断PD-1以恢复耗竭T细胞的功能；同时阻断VEGFA，从而促进肿瘤血管正常化，解除免疫抑制。近年来，以PD-1/PD-L1为代表的免疫疗法已广泛应用于肺癌、黑色素瘤和肾癌等多种癌症的治疗。但部分患者获益依然有限，或在治疗后出现耐药性。CS2009的亮点在于能同时靶向PD-1、VEGF和CTLA-4。其中，靶向PD-1旨在恢复免疫细胞的抗肿瘤能力；靶向VEGF负责切断肿瘤生成新血管的能力；而阻断CTLA-4则有助于在更早阶段激活免疫系统。不过，CTLA-4相关药物容易引发严重的免疫副作用，限制了其临床应用。为此，公司采用了一种专门的分子设计，力求增强药物在肿瘤及其周围微环境中的活性，同时将对正常组织的影响降至最低。最新临床数据表明，CS2009能有效结合三个预设靶点，这不仅验证了其创新设计背后的科学逻辑，也为进一步提升疗效打下了研究基础。安全性向来是多靶点免疫疗法的一大拦路虎，尤其是CS2009还包含了CTLA-4靶点。新数据显示，在非小细胞肺癌患者中，CS2009单药治疗的3级及以上免疫相关不良事件发生率为11.6%，联合化疗时为12.7%。研究既未发现新的安全信号，也没有观察到联合化疗后出现明显的免疫或VEGF相关毒性叠加。这意味着CS2009在持续抑制三条通路的同时，依然保持了可控的安全性。临床疗效验证疗效方面，CS2009率先在非小细胞肺癌的一线单药治疗中传来捷报。对于PD-L1高表达患者，其客观缓解率（ORR）高达87.5%，即24名患者中有21名实现客观缓解；值得一提的是，30 mg/kg剂量组的11名患者全部实现客观缓解，ORR达到100%。而在更广泛的PD-L1阳性患者群体中，客观缓解率也达到了66.7%。在选择非小细胞肺癌免疫治疗方案时，PD-L1表达水平是医生的关键参考指标。通常来说，高表达患者更有可能仅凭免疫治疗获益，而低表达患者往往需要搭配化疗。因此，CS2009能否在不同表达水平的患者中持续输出积极疗效，将是未来临床研究的重点。在联合治疗上，CS2009搭档化疗在一线鳞状非小细胞肺癌中交出了81.5%的客观缓解率，27名患者全部达到疾病控制。其中，8名PD-L1阴性患者（TPS <1%）全部实现客观缓解，ORR达100%。对于此前已接受过免疫治疗和含铂化疗的二三线患者，CS2009联合多西他赛录得55.6%的客观缓解率，18名患者全部实现疾病控制。这表明CS2009有望为既往治疗失败的患者开辟新途径。在结直肠癌的一线治疗中，CS2009联合化疗的客观缓解率达到63.6%，其中伴有肝转移的患者客观缓解率为68.8%。对大多数传统上难以从免疫治疗中获益的结直肠癌患者而言，这些数据为拓宽免疫疗法的临床应用提供了初步证据。在经历过多线治疗的难治性患者身上，CS2009单药治疗同样展现了抗肿瘤活性。具体来看，非小细胞肺癌患者在30 mg/kg剂量组中录得28%的客观缓解率，中位缓解持续时间达10.5个月；而在常规免疫治疗通常束手无策的微卫星稳定型转移性结直肠癌患者中，单药客观缓解率为20%，疾病控制率更是高达93.3%。除了这两种主要癌症，公司还观察到了CS2009在软组织肉瘤、非透明细胞肾细胞癌、小细胞肺癌、卵巢癌、肝细胞癌、胃癌、食管癌、转移性去势抵抗性前列腺癌以及三阴性乳腺癌等多种实体瘤中的初步抗肿瘤活性。不过，ESMO大会的报告并未披露这些详细数据。整体来看，无论是一线还是后线，无论是单药还是联合治疗，CS2009在多种癌症中均取得了积极成果。其核心价值不仅在于突破现有免疫疗法的瓶颈，更在于有望扩大免疫治疗的适用人群，并作为下一代抗肿瘤药物，与化疗等现有方案强强联手。目前，全球多家药企都在竞逐PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体赛道，而CS2009已稳居第一梯队。此前，一些双靶点药物已在商业化上先下一城：康方生物（9926.HK）的PD-1/VEGF双特异性抗体依沃西单抗于2024年在国内获批；到了2025年6月，百时美施贵宝（BMY.US）与拜恩泰科（BNTX.US）就PD-L1/VEGF双特异性抗体BNT327达成全球合作，潜在交易总额高达111亿美元。这些里程碑事件不仅凸显了跨国药企巨头对这一技术路线的重仓，也为CS2009未来在海外寻求授权合作提供了商业对标。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里。

2026年11月02日

2616.HK

OPay最后一刻叫停纽约IPO

据媒体报道，为回应某个未具名外国司法管辖区的监管问询，支付服务提供商OPay Ltd.（OPAY.US）在最后一刻叫停原定于周五挂牌的3亿美元纽约IPO。周五主营尼日利亚支付业务的OPay表示，将以每股19美元的价格发行1,600万股美国存托股份（ADS）。公司原定于当天开始交易，但在挂牌前夕被紧急叫停。路透社引用公司声明报道称，OPay表示，提出问询的司法管辖区对其业务而言“无足轻重”，但并未具体点名。OPay称，预计此事会在近期得到圆满解决，且公司的日常运营未受影响。 OPay总部位于新加坡，大部分业务在尼日利亚开展，并在当地提供核心支付服务。公司的几名核心团队成员均来自中国，其中包括身为亿万富翁的创始人周亚辉，他同时也是昆仑万维的创始人。OPay强调，其与中国市场没有任何关联。公司在IPO招股书中表示，此次纽约上市无需获得中国证券监管机构的批准，而后者通常须审批中国企业的所有境外上市项目。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年11月02日

重点：